因子周报：价值依旧占优，小盘风格持续强势
招商证券
任瞳
1、过去一周因子表现综述
从价值成长维度来看，过去一周价值延续了前一周的强势，表现依旧占据优势。价值因子中的滚动过去12个月的市盈率（EP_TTM）、单季度市盈率（EP_SQ）表现进入前十。从大小盘维度来看，过去一周小盘股表现抢眼，流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子表现在所有因子中排名第二，其行业中性多空组合收益达3.77％。过去一周质量因子表现有所复苏，营业利润率（OperatingMargin）、流动比率（CurrentRatio）等表现均进入前十。此外，过去一周技术类因子表现强势，过去一个月的日均成交额（AmountAvg_20D）、过去一年已实现波动率（RealizedVolatility_240D）和偏度指标（RealizedSkewness_240D）等表现均进入前十。
2、大类风格因子表现与估值分析
从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为0.62％，0.21％、-0.11％、0.34％、2.01％和3.77％。截至2020年03月20日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为98.32％、12.03％、64.94％、58.47％、43.47％和50.71％。整体来看，价值相对估值较低，成长因子估值相对较高，反转、情绪、交易行为和规模因子估值相对适中。
3、本周观点
近期我们一直提示成长一枝独秀的格局即将发生改变，以及小盘风格即将迎来春天。过去三周价值风格的持续占优，小盘风的格持续强势印证了我们的观点。过去一周，质量类因子在持续的低迷后表现略有复苏。此外，在当前市场风险偏好持续下行的背景下，低波动等偏防御的风格明显走强，值得关注。
